ARM “再上市”的節奏要加快了。

　　據 The Telegraph 的消息，軟銀正在考慮讓其旗下的英國微芯片設計公司 ARM 重新在美國納斯達克交易所上市，因為科技公司通常會(huì )在那里獲得更高估值，投資者也更有耐心。

　　ARM 在眼下顯然是一個(gè)受到追捧的存在，上下游明晰，技術(shù)領(lǐng)先，客戶(hù)穩定。經(jīng)歷了私有化的 ARM 再次回歸資本市場(chǎng)，這是軟銀自救計劃中的重要一步。

　　軟銀的自救計劃

　　2016 年 7 月，軟銀以 243 億英鎊(約 310 億美元)的高價(jià)收購了 ARM，同年 9 月，ARM 從倫敦證交所下市。彼時(shí)，ARM 是倫敦交易所市值最高的科技企業(yè)。

　　當時(shí)，高達 40% 溢價(jià)的 ARM 私有化，被視作孫正義的一場(chǎng)豪賭。孫正義在 2017 年對投資者說(shuō)：“我是英國退歐后首批對英國進(jìn)行大賭注的人之一，我將把 ARM 交易視為我一生中最重要的交易。”

　　不過(guò)很快，ARM 就開(kāi)始了再上市的進(jìn)程。2018 年，軟銀 CEO 孫正義表示，他們計劃讓 ARM 在 5 年左右的時(shí)間里再次上市。去年 10 月，ARM CEO 西蒙·希格斯在會(huì )議上透露，ARM 仍計劃在 2023 年前重新上市。

　　軟銀撥快了 ARM 重新上市的時(shí)針。

　　時(shí)過(guò)境遷。ARM 依然是地球上最重要的微電子架構之一，統治著(zhù)移動(dòng)設備市場(chǎng)。ARM 也許還不著(zhù)急，但軟銀，顯然等不起了。連續的巨額虧損，讓軟銀不得不考慮從資本市場(chǎng)回血。

　　The Telegraph 的報道也提到，ARM 的上市，是軟銀從虧損中恢復元氣的重要一步。除了 ARM 上市以外，軟銀也在最近公布了一項 410 億美元資產(chǎn)的出售計劃和 220 億美元的股票回購計劃。

　　WeWork IPO 失敗，被視為軟銀這些年的一個(gè)縮影，這家共享辦公公司估值從最高點(diǎn)的 470 億美元，狂跌至 29 億美元，跌幅達到 94%，由于在 WeWork、Uber 等投資案上接連踩雷，軟銀的 2019 年財報慘不忍睹，營(yíng)業(yè)虧損達到創(chuàng )紀錄的 1.4 萬(wàn)億日元(約合 130 億美元)，其中 WeWork 和 Uber 兩樁投資加起來(lái)就錄得 100 億美元虧損。而去年同期，軟銀還錄得 2.07 萬(wàn)億日元(約 192 億美元)的利潤。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，ARM 是軟銀旗下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之一。技術(shù)公司相比純互聯(lián)網(wǎng)公司(OYO、WeWork)，要穩定得多，且護城河相對更深，以 ARM 目前的地位來(lái)看，短時(shí)間內不會(huì )有雪崩的情況出現。

　　軟銀需要需要得到資本市場(chǎng)更多的支持，而 ARM 是有吸引力的籌碼之一。

　　ARM 同樣需要錢(qián)

　　移動(dòng)設備的市場(chǎng)早就被 ARM 壟斷，2017 年，軟銀世界大會(huì )曾公布 ARM 的市場(chǎng)份額，在 ARM 智能手機份額大于 99%、調制解調器大于 99%、車(chē)載信息設備大于 95%、可穿戴設備大于 90%，換句話(huà)說(shuō)，沒(méi)有對手。

　　同時(shí)，X86 的大本營(yíng)——PC 與服務(wù)器，也有被 ARM 滲透的跡象。蘋(píng)果的自研 ARM 處理器是最有力的論據，無(wú)需多說(shuō)，蘋(píng)果已經(jīng)證明，只要技術(shù)過(guò)關(guān)，ARM 在應對性能優(yōu)先而非能效優(yōu)先的需求時(shí)，也能有不亞于 X86 的表現，全球目前最強的超算“日本 Fugaku”，已經(jīng)更改為 ARM 架構。

　　而服務(wù)器方面，華為已經(jīng)高調入局 ARM 服務(wù)器，2019 年，華為了發(fā)布了鯤鵬 920，以及 TaiShan 服務(wù)器五大解決方案，包括大數據、分布式存儲、ARM 原生、高性能計算和數據庫應用領(lǐng)域。

　　2000 年，X86 的總算力輸入占到全球的 70%，20 年后，形勢逆轉，基于 ARM 指令的處理器總算力輸出達到了全球的 82%;截至 2020 年 2 月，基于 ARM 授權的芯片出貨量已達 1600 億顆，2016 至 2019 年平均每年出貨量為 220 億顆。

　　ARM 最新的一份財報顯示，2020 財年第一季度(2020 年 3 月到 6 月)，營(yíng)收 3.571 億美元，同比增長(cháng) 15%，稅前利潤 1.917 億美元，同比增長(cháng) 32%;2019 整個(gè)財年授權金收入達到了 5.8 億美元，同比增長(cháng) 6.4%，該財年簽署的授權協(xié)議數量也是一個(gè)新高。第四季度，ARM 也創(chuàng )紀錄地簽署了 64 個(gè)技術(shù)授權。不僅有手機等移動(dòng)設備，還有生物傳感器、汽車(chē)控制等領(lǐng)域。

　　2018 年到 2019 兩年，ARM 的專(zhuān)利授權收入有小幅的同比下跌，軟銀官方表示這是由于半導體市場(chǎng)需求周期性的疲軟，這說(shuō)得通，不過(guò)眼下的形勢對于 ARM 來(lái)說(shuō)確實(shí)是利好。“斷供”的風(fēng)波暫時(shí)還未對 ARM 造成太大的影響，5G 和 IoT 的火熱給 ARM 帶來(lái)了充足的需求。New Street Research 的股票研究分析師 Rolf Bulk 表示，由于 5G 的發(fā)展將推動(dòng)智能手機芯片的需求，軟銀會(huì )通過(guò) ARM 的高增長(cháng)階段獲利。

　　ARM 在研發(fā)上的投入非常巨大，軟銀對于 ARM 研發(fā)起家這樣的定位是很清晰的，收購之后大幅抬升了研發(fā)投入，2017～2019 幾年的研發(fā)投入都在 7 億美元以上，占營(yíng)收的 40% 以上。今年以來(lái)，ARM 也加快了研發(fā)的節奏。Cortex-A 迎來(lái)一次較大的更新，勢必會(huì )刺激到下游市場(chǎng)在明年創(chuàng )造更火熱的需求。融更多的錢(qián)投入研發(fā)，對于 ARM 這樣的公司來(lái)說(shuō)自然是好事。

　　過(guò)去 ARM 難以在 PC 市場(chǎng)撼動(dòng) X86 的原因，就是后者已經(jīng)建立了一套蓬勃的生態(tài)，但蘋(píng)果的支持，有希望改變這一局面，2020 年對于 ARM 來(lái)說(shuō)，是 20 余年發(fā)展史中的關(guān)鍵節點(diǎn)，形勢大好且不容有失。

　　ARM 和軟銀都在期待著(zhù)資本市場(chǎng)的好消息。
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