來(lái)源：小鵬官方

　　新造車(chē)三強中，小鵬汽車(chē)或將率先實(shí)現回港上市。

　　近日，小鵬汽車(chē)遞交的招股書(shū)獲港交所批復，其將于7月7日正式掛牌上市，股票代碼為09868，摩根大通和美銀將作為此次上市的聯(lián)席保薦人。

　　在小鵬汽車(chē)官網(wǎng)的投資者關(guān)系一欄中，已經(jīng)出現了港股的實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)，成功上市后，小鵬將成為唯一在美國和香港兩地上市的新勢力車(chē)企。

　　招股書(shū)顯示，小鵬汽車(chē)擬發(fā)行8075萬(wàn)股股票，公開(kāi)發(fā)售價(jià)將不超過(guò)每股180港元，計劃募集資金20億美元。這些資金將用于加快技術(shù)投資、擴大軟件和內容產(chǎn)品的商業(yè)化，基于平臺擴展產(chǎn)品組合，擴大銷(xiāo)售服務(wù)體系規模，以及從部分歐洲市場(chǎng)繼續擴展國際市場(chǎng)，以此來(lái)實(shí)現小鵬的戰略目標。

　　
 

　　來(lái)源：小鵬招股書(shū)

　　自2020年8月登陸美國紐交所以來(lái)，小鵬漸入佳境，股價(jià)一路猛躥，曾在三天內暴漲超70%，市值突破500億美元。與此同時(shí)，小鵬的交付量也在穩步提升。根據IHS Markit 數據，2020年中國有54個(gè)汽車(chē)品牌售出1000輛或以上的新能源汽車(chē)，占2020年中國新能源車(chē)市場(chǎng)份額的99.1%。其中，小鵬排名第12位，市場(chǎng)份額為2.8%。

　　
 

　　來(lái)源：小鵬招股書(shū)

　　作為一個(gè)造車(chē)新兵，能取得這樣的成績(jì)實(shí)屬不易。

　　在此背景下，登陸美股市場(chǎng)還不足一年，小鵬為何急于赴港上市?

　　需要更多的錢(qián)

　　赴美上市之后，小鵬的股價(jià)曾一路飛漲，最高時(shí)股價(jià)甚至達到了74美元，但是進(jìn)入2021年1月份以來(lái)，其股價(jià)持續低迷，最低時(shí)曾跌至25美元。如今小鵬股價(jià)在40美元上下徘徊，市值也回落至328.77億美元。

　　新能源車(chē)賽道巨大的想象空間催生了新勢力車(chē)企的股價(jià)泡沫。資本推手運作之下，特斯拉的市值力壓豐田汽車(chē)，蔚來(lái)(NIO.N)市值甚至超過(guò)了百年車(chē)企福特。但從銷(xiāo)量規模來(lái)看，特斯拉與蔚來(lái)遠不及豐田與福特。

　　市值與體量嚴重錯位，小鵬也不得不在招股書(shū)中預警風(fēng)險，企業(yè)目前仍在產(chǎn)生虧損和負經(jīng)營(yíng)現金流，這一情況可能還會(huì )持續一段時(shí)間。

　　事實(shí)上，財報顯示，過(guò)去三年小鵬已累計虧損超78億元。2021年1-3月，小鵬凈虧損為7.866億元，相比去年同期6.498億元進(jìn)一步擴大，虧損的主要原因是高額投入的研發(fā)費用、營(yíng)銷(xiāo)推廣和廣告費用。

　　
 

　　來(lái)源：小鵬官方

　　因此，小鵬仍然需要大量的資金，繼續投入造車(chē)。國信證券一位分析師向未來(lái)汽車(chē)日報(ID：auto-time)指出，“盡管?chē)鴥刃履茉词袌?chǎng)競爭非常激烈，但是投資者更看重未來(lái)，中國新造車(chē)勢力的頭部企業(yè)依然值得資本涌入，小鵬相當于是換個(gè)地方增發(fā)股票。”

　　雖然小鵬持續處于虧損之中，但其收入一直在增長(cháng)，2021年第一季度已達到29.5億元。小鵬承諾到2023年底或2024年實(shí)現收支平衡，要實(shí)現這一目標需要更大規模交付量作為支撐，也就意味著(zhù)更高昂的研發(fā)投入，以便加速導入新產(chǎn)品，而這一切都需要錢(qián)。

　　“小鵬回到香港資本市場(chǎng)IPO，目的是為了利用內地與香港互聯(lián)互通機制下的北向通市場(chǎng)，進(jìn)而接觸中國內地的合格投資者”，上述分析師坦言，但內地上市限制條件多，沒(méi)有港股寬容度高。

　　另一方面，中美貿易關(guān)系、美股市場(chǎng)監管對中國企業(yè)也有一定影響。去年5月份美國參議院通過(guò)《外國公司問(wèn)責法案》，該法案主要針對在美國上市的中國公司，外國發(fā)行人連續三年不能滿(mǎn)足美國公眾公司會(huì )計監督委員會(huì )對會(huì )計師事務(wù)所檢查要求的，其證券禁止在美交易。

　　對于小鵬來(lái)說(shuō)，在真正實(shí)現收支平衡甚至盈利之前，還需要通過(guò)募資的方式生存下去，當美股市場(chǎng)的生存條件日趨嚴苛，赴港上市便成為其擴展融資渠道的最佳選擇。

　　此前，小鵬汽車(chē)總裁顧宏地曾表示，“長(cháng)期來(lái)看，(小鵬)與國內資本市場(chǎng)和國內投資者建立聯(lián)系是有幫助的”。

　　蔚來(lái)、理想汽車(chē)不遠了

　　其實(shí)，近些年來(lái)，回流的中概股不只是小鵬一個(gè)。2020年，網(wǎng)易、京東等中概股企業(yè)陸續回歸港股市場(chǎng)?；氐礁酃?，除了吸引資本之外，也有助于提升企業(yè)自身的品牌知名度。

　　分析師向未來(lái)汽車(chē)日報介紹，通常中概股回歸國內資本市場(chǎng)有三種路徑：從美股退市重新在港股上市、保留美股的前提下在港股第二次上市、在美股和港股分別上市，小鵬此次港股上市便屬于第三種。

　　也就是說(shuō)，小鵬在兩個(gè)證券交易所同時(shí)掛牌，需要同時(shí)滿(mǎn)足兩地對上市公司的各項監管要求，相比大部分中概股選擇第二次上市，這種方式更嚴格。

　　分析認為，除了小鵬，新勢力第一梯隊的另外兩位成員蔚來(lái)和理想均有回歸計劃。與小鵬一樣，都是為了爭取更多國內資本的關(guān)注。相比之下小鵬的步伐更快一些，或許與其今年的表現有關(guān)。

　　2021年5月，小鵬交付量 5686 輛，同比大增 483%，其中，小鵬 P7 交付量達到 3797 輛，創(chuàng )下自去年7月交付以來(lái)的最高月交付紀錄。很大程度上，這得益于磷酸鐵鋰版小鵬P7的推出，更高的性?xún)r(jià)比帶來(lái)了更多銷(xiāo)量，電池價(jià)格一路走低也為其銷(xiāo)量攀升鋪路。

　　
 

　　來(lái)源：小鵬招股書(shū)

　　相比之下，“同伴”理想汽車(chē)的銷(xiāo)量卻被哪吒成功反超。

　　在產(chǎn)品規劃方面，蔚來(lái)和理想目前(2021年以來(lái))均沒(méi)有推出全新產(chǎn)品，小鵬在今年4月發(fā)布了小鵬P5，這款車(chē)有望在10月份實(shí)現交付。

　　不過(guò)小鵬在招股書(shū)的風(fēng)險提示中也提到，激光雷達意味著(zhù)較高的成本，這一車(chē)型(指小鵬P5)能否得到市場(chǎng)認可也存在不確定性，未來(lái)該產(chǎn)品的營(yíng)收預期有一定風(fēng)險。

　　招股書(shū)還顯示，小鵬計劃在2021年第三季度末開(kāi)始交付G3的中期改款版G3i，因此，綜合來(lái)看下半年小鵬的整體銷(xiāo)量是值得期待的。

　　
 

　　來(lái)源：小鵬招股書(shū)

　　更受矚目的， 是小鵬汽車(chē)計劃在2022年推出其第四款智能電動(dòng)汽車(chē)，這款新車(chē)也是一款SUV車(chē)型，定位高于P7，基于Edward平臺(與P7同平臺)打造，配備高級自動(dòng)駕駛系統和激光雷達，可支持 XPILOT 4.0，同時(shí)將配備加強版核心車(chē)輛系統，具備快速充電能力、更綜合的域控制單元、 更強大的OTA能力，以及通常只在高檔車(chē)型采用的智能底盤(pán)和空氣懸架系統。

　　如果小鵬成功登陸港股，那么蔚來(lái)和理想回歸港股或許也就不遠了。