當地時(shí)間周一，英偉達在官網(wǎng)上宣布，他們和軟銀集團已同意終止收購 Arm 的交易，這一從宣布以來(lái)就備受關(guān)注、足以影響整個(gè)芯片行業(yè)的收購交易，終究以失敗告終。

　　英偉達收購 Arm 的交易，是在 2020 年 9 月 13 日正式宣布的，當時(shí)英偉達和 Arm 的擁有者軟銀集團，達成了最終的收購協(xié)議，收購將以現金加股票的方式進(jìn)行，包括 120 億美元的現金，按當時(shí)英偉達的股票價(jià)格，交易價(jià)值高達 440 億美元，按宣布失敗時(shí)的價(jià)格則達到了 660 億美元。

　　在 2020 年宣布達成收購協(xié)議時(shí)，英偉達方面是預計在獲得相關(guān)監管機構的批準之后，在約 18 個(gè)月的時(shí)間里完成交易。但遺憾的是，這一半導體領(lǐng)域影響深遠的交易，在面臨英國、歐盟及美國監管機構的嚴格審查，眾多競爭對手的反對之下，英偉達和軟銀在距離 18 個(gè)月的時(shí)限僅一個(gè)多月時(shí)宣布終止收購，放棄了收購交易。

　　英偉達終止收購 Arm 的交易，也擊碎了英偉達聯(lián)合創(chuàng )始人、CEO 黃仁勛，希望通過(guò)收購 Arm 來(lái)打造一家人工智能時(shí)代卓越公司的夢(mèng)想。

英偉達聯(lián)合創(chuàng )始人、CEO 黃仁勛

　　雖然英偉達收購 Arm 的交易，已經(jīng)不太可能繼續進(jìn)行，但縱觀(guān)近幾年全球半導體領(lǐng)域的收購交易，英偉達并不是孤獨的，高通和博通也曾有過(guò)大規模收購交易夢(mèng)碎的時(shí)刻，博通失敗的收購交易，初次出價(jià)就超過(guò)了 1000 億美元，高通失敗的那一起收購交易，規模也超過(guò)了 400 億美元。

　　高通放棄 440 億美元收購恩智浦

　　高通最近一次失敗的大規模收購交易，是在 2016 年 10 月開(kāi)始的，他們在當年 10 月向半導體廠(chǎng)商恩智浦發(fā)出了收購要約，兩家公司當時(shí)也已經(jīng)達成了收購協(xié)議，高通給出的收購價(jià)格是每股 110 美元，收購將以全現金的方式進(jìn)行，若順利收購，總價(jià)高達 380 億美元。

　　隨后高通又提高了收購報價(jià)，每股的收購價(jià)格由 110 美元提升到了 127.5 美元，收購總額也提升到了 440 億美元。

　　在收購交易宣布之后，高通收購恩智浦的交易，也獲得了多個(gè)監管機構的批準，但即便他們在 2018 年的 6 月和 7 月多次延長(cháng)對恩智浦半導體的要約收購期限，但在最終協(xié)議到期時(shí)，高通的這一收購交易并未獲得全部相關(guān)監管機構的批準。高通公司在當年的 7 月 26 日，也正式宣布終止收購恩智浦的交易，并根據此前達成的收購協(xié)議，向恩智浦支付 20 億美元的收購終止費用。

　　博通撤回收購要約放棄千億美元收購高通

　　收購恩智浦的交易還在進(jìn)行時(shí)，收購方高通也成了半導體廠(chǎng)商博通的收購目標，并且給出了超過(guò) 1000 億美元的收購報價(jià)。

　　博通的 CEO 是在半導體領(lǐng)域有并購狂人之稱(chēng)的陳福陽(yáng)，在進(jìn)行多起成功的收購之后，陳福陽(yáng)掌舵的博通，在 2017 年的 11 月 6 日，正式向高通發(fā)出收購要約，提議以每股 70 美元，總額 1050 億美元的價(jià)格收購高通的全部流通股。

　　在當時(shí)發(fā)出的收購要約中，博通還同意高通繼續以 380 億美元的價(jià)格收購恩智浦半導體，并愿意承擔收購之后 250 億美元的債務(wù)，這樣博通收購高通的全部花費，就將達到 1300 億美元。

　　在博通發(fā)出收購要約一個(gè)周之后，高通 11 月 13 日正式作出了回應，高通董事會(huì )回絕了博通的收購提議。在第一次的報價(jià)被拒絕之后，博通在 2018 年的 2 月 5 日向高通發(fā)出了新的收購報價(jià)，將每股的收購報價(jià)由之前的 70 美元提高到了 82 美元，收購總額則由 1050 億美元增加到了 1210 億美元。3 天之后，博通給出的新的收購報價(jià)，也被高通董事會(huì )拒絕。

　　在推進(jìn)收購高通事宜的同時(shí)，博通也對高通的董事會(huì )席位發(fā)起了挑戰。在第一次的收購報價(jià)被拒絕之后約 3 周，博通公布了 11 位高通董事會(huì )提名人選，準備在次年 3 月高通年度股東大會(huì )上取代高通董事會(huì )中的 11 人，強勢推進(jìn)收購計劃。在一周之后，博通向美國證券交易委員會(huì )提交了初步的代理文件，推舉此前公布的 11 位高通董事會(huì )提名人選。在 2018 年 2 月 14 日與高通首次就收購事宜進(jìn)行了會(huì )談前一天，博通縮減了他們希望謀求的高通董事會(huì )席位，由全部 11 人縮減到了 6 個(gè)席位。

　　在博通致力于收購高通時(shí)，高通也在推進(jìn)收購恩智浦的交易，由于高通將收購恩智浦半導體的報價(jià)由 380 億美元提升至 440 億美元，招致博通的不滿(mǎn)，他們在 2018 年 2 月 21 日將收購高通的報價(jià)，由之前的每股 82 美元下調至 79 美元，收購總價(jià)則由 1210 億美元下調至 1170 億美元。

　　博通千億美元收購高通的交易迎來(lái)變數，是在 2018 年的 2 月底，當時(shí)有國會(huì )議員致信美國財政部長(cháng)，敦促辦公機構設在財政部的外國投資委員會(huì )(CFIUS)，在 3 月 6 日高通股東大會(huì )召開(kāi)之前，對博通收購高通進(jìn)行評估。而在原定的高通年度股東大會(huì )召開(kāi)前兩天，美國外國投資委員會(huì )要求高通將股東大會(huì )推遲 30 天，以便有充足的時(shí)間評估這一交易對美國國家安全所帶來(lái)的潛在風(fēng)險。

　　3 月 12 日，美國方面以國家安全問(wèn)題為由，否決了博通收購高通的計劃，同時(shí)否決了博通提名的高通董事會(huì )獨立董事的參選資格，博通收購高通的計劃也就此擱淺。

　　在收購高通的計劃被美國方面否決兩天之后，博通也發(fā)出了一份聲明，宣布撤回向高通發(fā)出的收購要約，放棄收購高通的計劃。博通收購高通的大夢(mèng)，在持續 125 天之后，夢(mèng)碎。

　　三筆失敗的收購交易有諸多相似之處

　　回顧高通收購恩智浦、博通收購高通、英偉達收購 Arm 這三筆未能成功的收購交易，其實(shí)有諸多相似之處。

　　首先，這三筆未能成功進(jìn)行的大規模收購交易，主要是監管方面的挑戰。高通收購恩智浦的交易，在多次延長(cháng)收購期限之后，在協(xié)議到期依舊未能獲得全部相關(guān)監管機構的批準，他們隨后也因此而宣布放棄。博通收購高通的交易，則有美國外國投資委員會(huì )的介入，最后也是被美國方面以國家安全問(wèn)題為由否決，轟轟烈烈的收購計劃戛然而止。英偉達收購 Arm 的交易，自宣布以來(lái)就備受關(guān)注，英國、歐盟及美國的反壟斷監管機構，都關(guān)注這一收購交易，英國反壟斷監管機構率先開(kāi)始調查，11 月份宣布開(kāi)始進(jìn)行第二階段的調查，歐盟在去年 10 月份也正式宣布對收購交易展開(kāi)調查，英國競爭和市場(chǎng)管理局負責人，在去年 11 月份還透露他們幾乎每周與美國聯(lián)邦貿易委員會(huì )討論英偉達收購 Arm 交易，與歐盟也有交流，三方同時(shí)關(guān)注，挑戰顯而易見(jiàn)，最終英偉達和軟銀宣布終止，也是表示在監管方面面臨重大挑戰。

　　其次，在這三筆失敗的收購交易中，收購方支付了“分手費”或提出了“分手費”。高通收購恩智浦的交易，兩家公司在達成的收購協(xié)議中，就約定了有 20 億美元收購終止費條款，在 2018 年的 7 月 26 日宣布終止收購交易時(shí)，高通方面也指出，執行收購交易的全資子公司，將向恩智浦支付 20 億美元的費用。在收購 Arm 的交易中，英偉達與軟銀在達成的收購協(xié)議中，也有終止費，但金額低于高通收購恩智浦的交易，雙方約定的是 12.5 億美元。博通收購高通的交易，雖然是被美國否決，未支付“分手費”，但博通方面其實(shí)有提及，在提高收購報價(jià)時(shí)，博通也提高了收購交易失敗的“分手”費用，只不過(guò)在收購交易被否決之前，雙方未能就收購事宜達成協(xié)議。

　　再次，三筆失敗的收購交易中，收購方宣布終止收購交易或宣布放棄收購。最先開(kāi)始的高通收購恩智浦，也是最早終止的，收購協(xié)議期滿(mǎn)后，高通在 2018 年的 7 月 26 日，就宣布終止收購交易，并支付相關(guān)的費用。博通收購高通的交易，雖然是被美國方面以國家安全問(wèn)題為由否決而失敗，但博通在兩天之后，也發(fā)出了一份聲明，宣布撤回收購要約，放棄收購高通的計劃。英偉達收購 Arm 的交易，在推進(jìn)了一年多之后，是因為面臨嚴格的監管審查，而宣布終止的，英偉達在 2 月 7 日正式宣布與軟銀同意終止收購交易，并宣布先前協(xié)議簽署時(shí)支付的 20 億美元中，軟銀將保留 12.5 億美元的終止費用。

　　第四，收購方都曾不遺余力推進(jìn)收購事宜。這三筆半導體領(lǐng)域的大規模收購交易，雖然最終都以失敗告終，但收購方一直在致力于完成收購交易。在高通收購恩智浦的交易中，為順利推進(jìn)收購，他們曾收購價(jià)格由每股 110 美元提升至 127.5 美元，總價(jià)也有 380 億美元提升至 440 億美元，還多次延長(cháng)了收購要約期限，希望獲得相關(guān)監管機構的批準。博通收購高通的交易，博通第一次的報價(jià)就達到了 1050 億美元，還愿意承擔高通收購恩智浦之后的債務(wù)，也曾將收購報價(jià)提至 1210 億美元，并同高通就收購事宜進(jìn)行了談判，為推動(dòng)收購，他們也曾縮減希望獲得的高通董事會(huì )席位。英偉達收購 Arm 的交易，受到了英國、歐盟和美國監管機構的關(guān)注，為打消監管機構的疑慮，英偉達 CEO 黃仁勛，曾多次在公開(kāi)場(chǎng)合就收購事宜表態(tài)，并表示在收購之后將維持 Arm 的開(kāi)放授權模式，也曾表示不是非要收購 Arm 不可，但他們相幫 Arm 進(jìn)入新市場(chǎng)。在美國聯(lián)邦貿易委員會(huì )對收購交易有擔憂(yōu)之后，英偉達方面也曾和這一機構協(xié)商補救措施。

　　第五，在這三筆失敗的交易中，兩家被收購方的高層發(fā)生了變動(dòng)。高通方面變動(dòng)的是時(shí)任執行董事長(cháng)保羅·雅各布斯，他是高通聯(lián)合創(chuàng )始人歐文·雅各布斯的兒子，保羅·雅各布斯在 1989 年后進(jìn)入高通公司，從技術(shù)研發(fā)人員做起，2005 年被任命為高通公司 CEO，并在 2009 接替卸任的父親，開(kāi)始擔任董事長(cháng)，在 2013 年任命史蒂夫·莫倫科夫為高通新一任 CEO 之后，保羅·雅各布斯 2014 年開(kāi)始就只擔任公司董事長(cháng)，在面臨博通的惡意收購期間，高通在 2018 年 3 月份任命一位獨立董事出任董事長(cháng)，免去了雅各布斯的執行董事長(cháng)一職，而后來(lái)他通知董事會(huì )，計劃將高通私有化，董事會(huì )也決定不提名其參選下一屆董事，他也就此淡出了效力近 30 年的高通。

高通前 CEO、董事長(cháng)保羅·雅各布斯

　　英偉達收購 Arm 的交易失敗，Arm 的 CEO 也發(fā)生了變動(dòng)。在英偉達宣布終止收購 Arm 之前，就曾有報道稱(chēng)，Arm 的 CEO 西蒙·希格斯(Simon Segars)已經(jīng)辭職，將 CEO 的工作交給了 IP 產(chǎn)品部門(mén)總裁、Arm 執行委員會(huì )的成員雷內·哈斯(Rene Haas)。而在英偉達宣布終止收購 Arm 的交易之后，Arm 也在官網(wǎng)宣布了 CEO 變更事宜，由雷內·哈斯接替西蒙·希格斯，任命立即生效，希格斯將以顧問(wèn)的角色，支持 CEO 過(guò)渡。
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