隨著(zhù)投資者準備迎接芯片行業(yè)長(cháng)時(shí)間的疲軟，臺積電自 6 月中旬以來(lái)所損失的市值規模在亞洲排名居首。本輪下跌可能尚未結束。

　　出于對宏觀(guān)環(huán)境和全球消費電子需求疲軟的擔憂(yōu)，臺積電股價(jià)自 6 月高點(diǎn)下跌 11%，市值蒸發(fā) 770 億美元。近幾個(gè)月，隨著(zhù)交易員爭相買(mǎi)入看跌合約，波動(dòng)率偏斜持續上升顯示臺積電股價(jià)將進(jìn)一步下跌。

　　得益于全球人工智能(AI)熱，這家全球最大的芯片代工制造商股價(jià)在去年 10 月到今年 6 月之間飆升了 60%。但交易員已趨于謹慎，對 AI 熱將給公司貢獻多少利潤持懷疑態(tài)度，尤其是在智能手機和個(gè)人電腦業(yè)務(wù)沒(méi)有回升的情況下。就連高端 AI 芯片訂單的放緩速度也快于預期。

　　摩根大通分析師 Gokul Hariharan 等人近期在報告中表示，鑒于個(gè)人電腦、智能手機和非 AI 服務(wù)等多數終端市場(chǎng)疲軟，所有這些都意味著(zhù)，進(jìn)入 2024 年，臺積電的復蘇將放緩。“鑒于宏觀(guān)前景不明朗，我們預計 2024 年上半年訂單將保持低迷。”

　　與此同時(shí)，鑒于臺積電曾在 6 月警告稱(chēng)，資本支出可能會(huì )處于 320 億-360 億美元年度指引的低端，分析師對其資本支出亦轉謹慎。匯總的預估均值接近 300 億美元。雖然削減資本支出通常被視為積極而審慎的成本管理工具，但分析師表示，最近的削減顯示出更長(cháng)時(shí)期內對芯片需求的悲觀(guān)情緒以及對復蘇周期被拉長(cháng)的擔憂(yōu)。

　　高盛集團最近將臺積電明年的資本支出預估下調逾 20%，至 250 億美元，因為擔心臺積電可能會(huì )推遲海外產(chǎn)能擴張計劃。這一規模將是疫情開(kāi)始以來(lái)的最低水平。

　　數據顯示，臺積電的 12 個(gè)月盈利預測也從去年 10 月的高點(diǎn)下修約8%，而一項亞太整體指標則基本持平。

　　眼下的部分問(wèn)題在于早些時(shí)候對臺積電尖端技術(shù) 3 納米芯片的樂(lè )觀(guān)情緒。該產(chǎn)品去年 12 月量產(chǎn)，被視為一項技術(shù)突破，有望徹底改寫(xiě)從蘋(píng)果公司的 iPhone 到英偉達的 AI 生成器在內的一切。

　　但是，由于消費需求疲軟，這一美好前景遭遇了一些挫折。本月早些時(shí)候，臺積電據報告知主要供應商推遲高端芯片制造設備的交付。摩根大通稱(chēng)，英偉達、Advanced Micro Devices Inc.和高通甚至可能把他們的芯片訂單推遲到 2025 年。

　　花旗集團分析師表示，宏觀(guān)經(jīng)濟疲軟的情況下，鑒于需求無(wú)法恢復到疫情前的水平，“我們確實(shí)預計復蘇可能需要更長(cháng)時(shí)間，”Laura Chen 最近在報告中寫(xiě)道。

　　不過(guò)，臺積電仍有許多積極因素。該公司二季度的市場(chǎng)份額穩定在 59%，其在芯片制造領(lǐng)域占據領(lǐng)導地位，仍具吸引力。Counterpoint Technology Market Research 的數據顯示，其最大的競爭對手三星電子的市場(chǎng)占有率為 11%。

　　分析師對臺積電的評級仍高，彭博數據顯示，沒(méi)有分析師予其賣(mài)出評級，12 個(gè)月平均目標價(jià)較前收盤(pán)價(jià)高出 24%。作為英偉達和 AMD 等公司的主要代工企業(yè)，只要其下月發(fā)布的第三季度財報顯示其 AI 相關(guān)業(yè)務(wù)有驚喜，就有可能刺激買(mǎi)盤(pán)重燃。

　　不過(guò)，在整體經(jīng)濟復蘇之前，交易員可能基本上會(huì )保持觀(guān)望。瑞穗證券亞洲分析師 Kevin Wang 稱(chēng)，投資者可能會(huì )對臺積電客戶(hù)的庫存調整時(shí)間長(cháng)于預期變得更加謹慎。“由于終端需求疲軟，我們現在預計這種調整將延續到明年第一季度甚至是第二季度，”他補充道。